摘要：近日，作为建筑陶瓷行业的龙头马可波罗控股有限公司递交招股说明书，拟在深交所主板上市，募集40.18亿元，蒙娜丽莎、斯米克、欧神诺等行业头部企业早已上市，但年度营收近百亿的马可波罗，却姗姗来迟，而且募集的资金主要用于生产线扩张，在当前的行业形...
近日，作为建筑陶瓷行业的龙头马可波罗控股有限公司递交招股说明书，拟在深交所主板上市，募集40.18亿元，蒙娜丽莎、斯米克、欧神诺等行业头部企业早已上市，但年度营收近百亿的马可波罗，却姗姗来迟，而且募集的资金主要用于生产线扩张，在当前的行业形势下能有销量？
在募集说明书上，我们可以看到，虽然马可波罗是行业龙头，2021年度营收93.65亿元，净利润16.53亿元，净利润率17.65%，毛利润率40%，超过行业平均值30%，但存在着存货和贷款双高的情况，这是一个值得去密切关注的点。
那作为行业龙头企业和上市代表蒙娜丽莎2021年度经营情况如何呢？
主营业务
蒙娜丽莎主营瓷砖，主要原材料包括泥砂料、釉料，以及煤炭、天然气和电力能源，目前拥有佛山、清远、藤县、高安等四大生产基地，主要产品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，其中，陶瓷砖产品可分为瓷质有釉砖、瓷质无釉砖和非瓷质有釉砖三类，并广泛应用于于住宅装修装饰、公共建筑装修装饰、家居家具应用领域。
公司与保利、万科、碧桂园等国内一流的房地产商建立战略合作关系，并服务了雄安新区重点项目、广州北站、杭州亚运会、万科海上大都会等，公司的销售模式包括经销业务+工程业务全渠道模式，公司坚持“经销业务+工程业务”全渠道销售模式，在行业头部企业中，蒙娜丽莎的全渠道销售模式相对平衡。
广西藤县生产基地新增3条智能生产线顺利投产；广东西樵生产基地3条特种高性能陶瓷板生产线顺利投产；江西高安生产基地9条生产线顺利投产。
蒙娜丽莎处于行业一线品牌，具有丰富的品牌文化和内涵，结合2021年度新品上市，不断丰富、挖掘、提炼、传播品牌文化；公司坚持“每一个家都值得拥有蒙娜丽莎”的品牌理念，在国内外建材市场拥有很高的知名度和影响力，属行业头部一线品牌；尤其是陶瓷板领域，蒙娜丽莎形成了陶瓷薄板、陶瓷大板、陶瓷岩板、特种高性能陶瓷板等全系列产品，产品规格最大1.8×9米，在家居空间可提供从地面、墙面、背景墙、瓷艺画、岩板家具等全范围的空间解决方案。
财务状况：
蒙娜丽莎营收规模继续保持较高的增长速度，2021年营收达到69.86亿元，增幅43.64%，但这可能是唯一的亮点数据了，在营收规模扩大的基础上，净利润反而下降，从2020年的5.6亿元下降至2.98亿元，资产负债率从52.57%攀升至61.95%，经营活动现金流从5.76亿元转负，至-0.84亿元，财务状况一般。
从费用支出看，财务费用大幅攀升，从2020年的507万元，升至2021年的5924万元，主要是增加了银行贷款，其中短期贷款从3.68亿元下降至1.8亿元，主要是长期借款从5.94亿元，增长至12.88亿元，主要用于新项目建设及技术改造。
2021年度，公司合并营业收入698,652.13万元，同比增长43.64%，业绩增长主要原因为：公司产能大幅提升，经销业务和战略工程业务都获得较快增长，销售规模持续扩大；归属于上市公司股东的净利润31,484.94万元，同比下降44.41%，主要原因为：天然气、煤炭等能源燃料价格大幅上涨，胚料、釉料等原材料也上涨较多，对公司利润影响较大；此外，随着公司销售规模扩大，存货和应收账款等相应增加，部分房地产客户出现债务违约，预期信用损失较高，公司计提减值相应增加。
公司经销业务和战略工程业务占比接近持平，销售的主要地区在华南和华东区，占比超50%。
前五大客户占比达到31.27%，对于大型房地产商存在较重的依赖度。
行业格局和趋势
2021年，陶瓷行业跟建材行业一样，均是高开低走，一波三折，行业经历了煤电气和各类原材料价格爆涨、市场需求萎缩等众多挑战。据中国建筑卫生陶瓷协会统计：2021年，全国建筑陶瓷总产量为81.74亿平方米，同比下降4.61%。
虽然受全球经济下行、国内房地产市场增长放缓和新冠疫情等众多因素影响，但建筑陶瓷行业生产、消费仍保持一定的规模，行业头部企业均取得同比增长的良好业绩；市场竞争进一步加剧，行业集中度不断提升，头部企业比中小企业保持更快的增长速度。
据行业媒体《陶瓷信息》统计：TOP10陶企已拥有46个工厂，预计到2030年，将超过70家工厂；TOP20陶企拥有生产线超过450条，瓷砖年产能达24.5亿平方米，占全国总产能的近20%。
另据中国建筑卫生陶瓷协会统计分析：2020年，TOP10营收占全行业18%，2025年将达到25%；销售渠道持续分化和裂变，零售渠道占比下降，工程、精装渠道占比增长；全国煤改气步伐加快，广东、福建、四川、山东陶瓷企业天然气使用率达90%以上；受市场、环保、能源、土地、人力、物流等成本攀升的影响，行业利润空间被挤压。
2022年，虽然受新冠疫情、俄乌局势等因素影响，但行业产能有望继续维持在80亿平方米上下；市场仍然呈供大于求的状况，竞争将持续加剧；贸易保护主义继续，向欧美等国家的出口份额持续走低；随着消费端的迭代与升级，行业继续向品牌化、高端化、个性化、绿色化方向发展；大规格、高性能陶瓷岩板将成为行业增长速度最快的品类，继续从建陶领域向大家居领域扩张与延伸。
高质量发展背景下，绿色化、数字化、智能化步伐将进一步加快；环保督查、能耗督查会更严，会有更多企业因环保不过关、能耗没指标或天然气价格过高而影响生产，更多产区推行清洁能源改造，企业生产成本大幅攀升。
行业产品结构进一步优化，哑光类柔抛砖、大规格瓷砖、岩板、大板、厚砖将成为热销品类；销售渠道会进一步裂变，房地产战略业务、传统经销、整装精装、互联网家装、直播带货等都将深刻影响行业发展格局及走向；新基建、乡村振兴和新农村建设蕴含巨大的市场潜力，通过渠道下沉、产品下乡，为行业提供更大的市场空间。
2020年中央经济工作会议首次将做好碳达峰、碳中和工作确定为2021年重点任务之一。2021年下半年，国家发改委相继出台《完善能源消费强度和总量双控制度方案》和《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，广东省生态环境厅也发布《广东省2021年度碳排放配额分配实施方案》.
2022年2月，国家发改委、工信部、生态环境部等联合发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南》，明确指出要“加快淘汰落后”，到2025年建筑陶瓷行业“能效基准水平以下产能基本清零”。2022年全国“两会”，《政府工作报告》提出，推动能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，完善减污降碳激励约束政策，加快形成绿色生产生活方式。
陶瓷企业生产用气、用电、能耗指标、碳排放指标等，将对陶瓷产业产生巨大的影响，它将加快陶瓷产业结构性调整，加快推动陶瓷产业节能降耗和绿色发展，在这个大目标下加快陶瓷行业的技术创新和产业升级。
2022年中央经济工作会议确定了“促进房地产业健康发展和良性循环”的基调。这个基调，既是针对房地产业，也涵盖整个陶瓷行业。2022年的陶瓷行业，将持续加快转型升级与高质量发展，以绿色化、数字化、智能化为发展方向的一批头部企业将会得到更好的发展。
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